紙漿有望出現新一輪下跌，中金認為紙廠有望在2-3月開始享受低價漿成本紅利。

當前，國內木漿現貨價格大概率已于10月見頂，目前進入陰跌狀態。一旦歐美經濟繼續下挫，不排除國際漿價將出現一輪較大幅度的下跌。

中金公司表示，自2H22以來，考慮到持續供給擾動及龍頭漿廠強話語權，針、闊葉漿報盤價橫盤近半年；11月針葉漿報價出現下落趨勢，Arauco銀星和Mercer月亮均下調30美元至940和930美元/噸；闊葉漿報價穩定，但我們認為受后續新增供給下出貨壓力增加影響，12月13日Suzano宣布下調中國市場報價40美元至820美元/噸。此外，近幾周國內現貨市場價格加速下跌，尤其是山東地區Suzano旗下金魚、鸚鵡品牌自10月高位已下落超350元/噸。

展望2023年，我們認為紙廠有望在2-3月開始享受低價漿成本紅利，而2Q23-3Q23盈利彈性可能環比持續顯現；若紙漿價格下跌繼續超預期，我們認為特種紙板塊2023年存在超市場預期空間。